Bisnis.com, JAKARTA — Tingkat imbal hasil (yield) Surat Berharga Negara (SBN) tenor 10 tahun diproyeksikan akan tertahan di level tinggi pada kisaran 7,4% hingga akhir 2026. Adapun, yield SBN tertinggi mencapai level 7,38% dalam lelang terakhir pada 20 Oktober 2026. Angka itu jauh di atas asumsi makro APBN 2026 yield SBN tenor 10 tahun sebesar 6,9%. Kepala Ekonom PT Bank Danamon Tbk. (BDMN) Irman Faiz meyakini kenaikan yield belakangan bukan hanya akibat sentimen wacana penurunan klasifikasi indeks pasar modal Indonesia oleh MSCI, melainkan didorong oleh tingginya suku bunga global, ekspektasi inflasi, hingga melebarnya defisit transaksi berjalan yang meningkatkan kebutuhan pembiayaan valuta asing (valas). Akibat akar masalahnya yang bersifat fundamental, Irman pun meyakini yield SBN yang tinggi akan bertahan dalam jangka menengah. "Dalam baseline kami, yield SBN 10 tahun masih berada sekitar 7,4% pada akhir 2026. Penurunan yang lebih berkelanjutan membutuhkan perbaikan kondisi global, stabilitas rupiah, dan penurunan premi risiko domestik," ujar Irman kepada Bisnis, Minggu (25/10/2026). Meski dampak langsung terhadap APBN 2026 relatif terbatas karena yield tinggi baru terjadi menjelang akhir tahun, Irman memperingatkan risiko yang jauh lebih besar menanti pada 2027. Mengutip tabel sensitivitas Nota Keuangan RAPBN 2027, setiap kenaikan yield 10 bps akan menambah belanja sekitar Rp1,8 triliun. Jika rata-rata yield 2027 mencapai 7,4% (50 bps di atas asumsi 6,9%) maka akan ada tambahan tekanan belanja dan defisit secara indikatif sekitar Rp9 triliun. Senada, Ekonom Center of Reform on Economics (Core) Indonesia Yusuf Rendy Manilet memproyeksikan yield SBN 10 tahun akan bertahan pada kisaran 7,2% hingga 7,5% hingga akhir 2026. "[Yield SBN] sulit kembali ke 6,9% dalam waktu dekat, kecuali suku bunga global turun secara signifikan," ujarnya kepada Bisnis, Minggu (25/10/2026). Menurut Yusuf, tekanan fundamental eksternal masih sangat kuat. Yield US Treasury (UST, obligasi negara AS) tenor 10 tahun masih berada di kisaran 5,24% sehingga membuat selisih (spread) dengan SBN menyempit hanya sekitar dua poin persentase. Padahal, menurutnya, investor asing membutuhkan spread di kisaran 220–250 bps untuk berani masuk secara lebih agresif ke pasar obligasi domestik. Selain itu, SBN juga harus bersaing ketat dengan instrumen Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) yang menawarkan imbal hasil tinggi. "Dampak yang lebih besar justru akan terasa dalam beberapa tahun ke depan. SBN berbunga tetap yang diterbitkan dengan yield 7,4% akan membebani anggaran selama sepuluh tahun atau lebih. Ketika yield naik, biaya penerbitan obligasi korporasi ikut meningkat dan penurunan bunga kredit menjadi lebih lambat, sehingga dampaknya merambat ke investasi dan sektor riil," urai Yusuf. Core Indonesia pun mendorong Kementerian Keuangan untuk tidak memaksakan penerbitan utang dalam jumlah besar saat yield sedang memuncak. Pemerintah disarankan memanfaatkan Saldo Anggaran Lebih (SAL), mengatur komposisi tenor untuk menghindari penumpukan jatuh tempo, menjaga kredibilitas fiskal, hingga berkoordinasi terkait penerbitan surat berharga dengan Bank Indonesia. "Efektivitas kebijakan dapat dilihat dari rasio penawaran terhadap target dalam setiap lelang SBN, porsi kepemilikan asing, selisih yield SBN dengan US Treasury, premi CDS, serta perkembangan beban bunga utang terhadap penerimaan negara," kata Yusuf. Sementara Irman menekankan pentingnya jadwal dan komposisi penerbitan yang fleksibel. Selain itu, memperpendek tenor dapat membantu biaya saat ini dengan catatan tidak berlebihan karena akan meningkatkan risiko pembiayaan kembali. Dia juga menggarisbawahi pentingnya kelanjutan perbaikan tata kelola pasar keuangan domestik dan menjaga stabilitas rupiah untuk menurunkan kompensasi risiko yang diminta investor. "Yang paling perlu dicegah adalah tekanan pasar sementara berubah menjadi beban fiskal yang lebih panjang, sebab meskipun yield pasar kemudian turun, biaya dari utang yang sudah diterbitkan pada tingkat tinggi tetap harus ditanggung hingga jatuh tempo," tutup Irman.