JAKARTA. Likuiditas di pasar saham Indonesia tengah mengalami penurunan. Lesunya likuiditas diproyeksi akan terus berlanjut hingga kepercayaan investor ke bursa Tanah Air memulih kala sentimen instabilitas politik mencuat. Nilai transaksi harian di Bursa Efek Indonesia (BEI) tercatat sempat turun 23% dalam sepekan lalu. Melansir data di laman BEI, kapitalisasi pasar alias market cap Bursa tercatat tinggal Rp 8.808 triliun per 10 November 2026. Hari ini, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) parkir di level 5.125 pada akhir perdagangan. Ini sudah turun 40,72% sejak awal tahun alias year to date (YTD). Arus dana asing juga tercatat sudah keluar Rp 97,81 triliun YTD dari Bursa di seluruh pasar per hari ini. Mesin penggerak transaksi harian Bursa juga melambat di tengah sejumlah kebijakan baru dari BEI. Sebut saja, pemangkasan auto reject bawah (ARB) ke 7%, hingga daftar high shareholding concentration (HSC). Pengamat Pasar Modal dari Universitas Indonesia (UI) Budi Frensidy mengatakan, likuiditas pasar saham memang sedang menurun, tetapi persoalan yang lebih mendasar adalah melemahnya kepercayaan investor. Penurunan nilai transaksi harian sebesar 23% menjadi Rp 11,04 triliun menunjukkan langkah investor yang semakin berhati-hati. Di tengah kondisi itu, kebijakan transparansi kepemilikan saham dan identifikasi HSC sebenarnya diharapkan dapat memperbaiki kualitas pasar dalam jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek dapat memicu tekanan jual pada saham tertentu. Sementara itu, pembatasan ARB menjadi 7% memang dapat meredam kejatuhan harga harian, tetapi juga berpotensi menghambat transaksi karena antrean jual menumpuk. “Likuiditas tidak bisa dipulihkan hanya melalui pembatasan pergerakan harga,” ujarnya kepada Kontan, Selasa (10/11/2026). Head of Research RHB Sekuritas Andrey Wijaya menilai, aktivitas perdagangan di pasar saham Indonesia memang melambat. Pada 2–6 November 2026, rata-rata nilai transaksi harian turun 23% menjadi Rp 11,04 triliun, sementara volume turun 3,5% dan frekuensi turun 16,4%. Kapitalisasi pasar pada penutupan pekan itu tercatat Rp 8.744 triliun. “Untuk menilai seberapa tipis likuiditasnya, investor juga perlu melihat selisih harga bid-offer dan kedalaman antrean, karena kondisi tiap saham berbeda,” ujarnya kepada Kontan, Selasa (10/11/2026). Pengeluaran saham dengan kepemilikan terkonsentrasi tinggi (HSC) dari IHSG sejak 2 November dapat mengalihkan sebagian transaksi ke saham yang bobotnya naik, terutama saham berkapitalisasi besar. Sementara itu, batas auto rejection bawah (ARB) 7% membatasi penurunan harga dalam satu sesi. “Saat tekanan jual besar, antrean jual bisa menumpuk di batas bawah dan investor perlu waktu lebih lama untuk keluar,” katanya. Budi melihat, penurunan likuiditas juga membuat volatilitas harga semakin tinggi dan pemulihan IHSG menjadi lebih sulit. Hal ini juga tercermin dari masih besarnya net sell asing di pasar saham Tanah Air. Tekanan jual asing pun berpotensi berlanjut selama persoalan dengan MSCI belum selesai. Dengan kondisi ini, Budi memproyeksikan, IHSG berpotensi bergerak pada kisaran 4.800-5.500 hingga akhir 2026. Proyek ini dengan asumsi tidak terjadi gejolak eksternal yang lebih besar. “Pemulihan berkelanjutan membutuhkan kembalinya kepercayaan investor, stabilitas rupiah, dan perbaikan fundamental emiten,” ungkapnya. Andrey berpandangan, saat antrean beli tipis, transaksi besar bisa menggerakkan harga lebih tajam, sehingga pemulihan indeks cenderung lebih mudah berbalik. Tekanan jual asing sebenarnya tampak mereda menjadi sekitar Rp 167 miliar pada 2–6 November, dari Rp 3,05 triliun pada pekan sebelumnya. Asing juga mencatat beli bersih Rp 98 miliar pada 9 November, tetapi secara kumulatif hingga 6 November masih jual bersih sekitar Rp 98 triliun sepanjang tahun. “Arus asing masih bisa berfluktuasi selama rupiah tertekan dan konsultasi MSCI terkait klasifikasi Indonesia masih berlangsung,” katanya. Dalam outlook Oktober, Andrey bilang, RHB Sekuritas menurunkan target bearish IHSG menjadi 6.150 di akhir 2026. Dari posisi sekitar 5.050 pada akhir pekan lalu, pencapaian target itu membutuhkan pemulihan kepercayaan investor yang cukup besar. “Peluangnya bergantung pada stabilisasi rupiah, perbaikan arus dana asing yang berkelanjutan, dan realisasi laba emiten,” ungkapnya. Selain itu, volatilitas pasar di akhir tahun 2026 ini juga ditambah dengan sentimen dari pengajuan pengunduran diri Gibran Rakabuming Raka dari jabatannya sebagai wakil presiden Indonesia. Pengajuan pengunduran diri Gibran itu membuat ada sedikit instabilitas politik, terutama terkait apakah akan ada penunjukkan wapres baru atau Presiden Prabowo Subianto memutuskan untuk tidak perlu ada wakil presiden. “Jika ada wapres baru, siapa yang memilih dan siapa saja yang mumpuni? Pasar masih menunggu tentang ini,” katanya. Head of Research & Chief Economist Mirae Asset Sekuritas, Rully Arya Wisnubroto mengatakan, perkembangan terkait niat pengunduran diri Wakil Presiden Gibran berpotensi menambah ketidakpastian politik dalam jangka pendek. “Terutama, ketika kondisi pasar saham Indonesia masih menghadapi tekanan likuiditas dan sentimen investor yang relatif lemah,” ujarnya kepada Kontan, Selasa (10/11/2026). Namun, dampaknya terhadap pasar akan sangat bergantung pada bagaimana perkembangan politik ini ditangani, termasuk kejelasan proses konstitusional dan kesinambungan kebijakan pemerintah. Perlu diperhatikan juga bahwa sejauh ini Gibran baru menyampaikan niat pengunduran diri, sehingga masih terlalu dini untuk menyimpulkan dampaknya terhadap stabilitas politik maupun perekonomian. Menurut Rully, tekanan terhadap pasar saham saat ini masih lebih banyak dipengaruhi oleh persoalan MSCI, berlanjutnya arus keluar modal asing, serta ketidakpastian kondisi moneter global dan pergerakan rupiah. “Perkembangan politik terbaru ini dapat menjadi tambahan faktor risiko, tetapi belum tentu menjadi penyebab utama pelemahan likuiditas pasar,” ungkapnya. Pengamat pasar modal sekaligus Founder Republik Investor Hendra Wardana melihat, dalam kondisi IHSG yang masih berupaya memulihkan kepercayaan investor, isu mengenai niat Wakil Presiden Gibran Rakabuming Raka untuk mengundurkan diri tentu menjadi perhatian pasar. Persoalan utamanya bukan semata-mata siapa yang akan menduduki jabatan wakil presiden. Namun, terkait apakah dinamika tersebut akan mengganggu kesinambungan pemerintahan, koordinasi kebijakan, dan stabilitas ekonomi. Sebab, pasar tidak menyukai ketidakpastian yang berkepanjangan karena investor membutuhkan kejelasan mengenai arah pemerintahan dan konsistensi kebijakan ekonomi. Isu politik juga dapat menjadi katalis tambahan bagi investor asing untuk mengurangi eksposur atau menunda investasi sampai situasi lebih jelas. “Dalam situasi seperti sekarang, stabilitas politik menjadi salah satu fondasi penting untuk menjaga kepercayaan pasar,” ujarnya kepada Kontan, Selasa (10/11). Menurut Hendra, sektor yang paling sensitif terhadap gejolak politik adalah sektor yang memiliki ketergantungan tinggi terhadap kebijakan pemerintah, belanja negara, perizinan, dan proyek strategis nasional. Sebaliknya, sektor consumer staples, kesehatan, telekomunikasi, dan utilitas relatif lebih defensif karena permintaannya tidak terlalu bergantung pada dinamika politik jangka pendek. “Apabila ketidakpastian berkembang menjadi tekanan terhadap rupiah dan peningkatan premi risiko investasi, hampir seluruh sektor saham berpotensi terkena dampaknya,” katanya.