JAKARTA, KOMPAS.com - Pasar modal Indonesia “dihantui” ancaman keluarnya dana asing senilai 11 miliar dollar AS atau sekitar Rp 198,8 triliun. Outflow atau aliran dana asing yang meninggalkan pasar saham domestik bisa terealisasi, jika Morgan Stanley Capital International (MSCI) menurunkan status bursa RI dari Emerging Market (EM) menjadi Standalone Market. Ancaman itu tidak hanya memicu aksi jual saham secara besar-besaran, namun ikut memperpanjang koreksi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) hingga 20 persen. Analis Mirae Asset Sekuritas, Wilbert Arifin menilai, memperkirakan, dana asing 8 miliar dollar AS hingga 11 miliar dollar AS berisiko keluar dari pasar saham jika perubahan status tersebut benar-benar dilakukan. Dari jumlah itu, 3 miliar dollar AS merupakan dana pasif yang keluar secara otomatis karena mengikuti indeks MSCI. Sementara, sekitar 5 miliar dollar AS hingga 8 miliar dollar AS lainnya berasal dari dana aktif. “Berdasarkan estimasi top-down dan bottom-up kami, terdapat dana asing sebesar 8-11 miliar dollar AS yang berisiko keluar. Dari jumlah tersebut, sekitar 3 miliar dollar AS merupakan dana pasif yang arus keluarnya bersifat mekanis,” ujar Wilbert, Kamis (5/11/2026). MSCI sebelumnya mengumumkan konsultasi terkait usulan penurunan klasifikasi bursa Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market pada 15 Oktober 2026. Periode konsultasi berlangsung hingga 30 April 2027. Adapun keputusan final MSCI dijadwalkan diumumkan paling lambat 30 Juni 2027. Menurutnya, MSCI tetap melanjutkan reklasifikasi tersebut kecuali Indonesia mampu menunjukkan bukti yang jelas mengenai perbaikan signifikan soal tata kelola dan fungsi pasar modal. Artinya, Indonesia harus membuktikan bahwa berbagai reformasi dan penegakan hukum yang dilakukan regulator benar-benar memperbaiki perilaku pelaku pasar. “MSCI diperkirakan akan melanjutkan proses reklasifikasi Indonesia menjadi Standalone Market, kecuali hasil konsultasi menemukan bukti yang jelas mengenai perbaikan signifikan dalam tata kelola dan fungsi pasar,” paparnya. Jika Indonesia masuk kategori Standalone Market, negara ini akan dikeluarkan dari seluruh indeks gabungan lembaga provider global tersebut. Jika demikian, saham-saham Indonesia kehilangan akses dana investasi yang selama ini menjadikan indeks MSCI Emerging Markets sebagai acuan investasi. Saat ini, lebih dari 2 triliun dollar AS dana investasi mengacu pada indeks MSCI Emerging Markets. Sedangkan, dana yang mengacu pada indeks Frontier Market hanya sekitar 10 miliar dollar AS. Sebagian besar dana mengikuti indeks MSCI Emerging Markets, yang menggabungkan negara-negara Frontier Market dengan sejumlah pasar Emerging Markets tertentu. Dengan begitu, hanya sekitar 2-3 miliar dollar AS yang berada dalam mandat investasi Frontier Market murni. Sementara, pasar Standalone pada praktiknya hampir tidak memiliki dana yang mengacu pada indeks sebagai tolok ukur. Karena itu, bila Indonesia turun kelas ke kategori Frontier Market, sekalipun tidak mampu mengimbangi seluruh potensi arus keluar dana asing. “Jika reklasifikasi dilakukan, Indonesia hanya akan memiliki indeks negaranya sendiri, yaitu MSCI Indonesia Index, beserta produk investasi yang mengikutinya, seperti iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO)” tukas dia. Ia memperkirakan risiko arus dana melalui dua metode. Pertama, pendekatan top-down. Dengan memakai bobot Indonesia 0,41 persen dalam MSCI Emerging Markets per Oktober 2026, terhadap total dana kelolaan yang mengacu pada indeks sekitar 2 triliun dollar AS. Maka, Ia memprediksi dana 8,2 miliar dollar AS berisiko keluar. Dari jumlah itu, 2,7 miliar dollar AS berasal dari dana pasif dan 5,5 miliar dollar AS dari dana aktif. Estimasi ini mencakup porsi investasi asing yang secara khusus terkait dengan indeks MSCI. Kedua, pendekatan bottom-up.