JAKARTA, investor.id – Bisnis PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) menunjukkan pemulihan profitabilitas yang signifikan pada semester I-2026. Namun, Sampoerna masih menghadapi tekanan volume penjualan, penyusutan pangsa pasar, serta ketidakpastian regulasi yang berpotensi membayangi prospek kinerjanya. Analis MNC Sekuritas, Catherine Florencia M menilai perbaikan laba Sampoerna belum sepenuhnya mencerminkan penguatan fundamental bisnis. Kondisi tersebut membuat MNC Sekuritas tetap berhati-hati terhadap prospek pertumbuhan laba dan pergerakan saham HMSP. Sepanjang semester I-2026, HMSP membukukan pendapatan Rp 56,5 triliun, meningkat 2,4% dibandingkan periode sama tahun sebelumnya (year on year/yoy). Laba usaha perseroan melonjak 26,7% menjadi Rp 5,1 triliun, sedangkan laba bersih melesat 97,1% menjadi Rp 4,2 triliun. Penguatan profitabilitas ditopang penyesuaian harga jual, komposisi produk yang lebih menguntungkan, efisiensi biaya, serta kebijakan pemerintah yang tidak menaikkan tarif cukai hasil tembakau (CHT) pada 2026. Namun, volume penjualan HMSP justru turun 1,3% menjadi 38,8 miliar batang. Pangsa pasarnya juga menyusut dari 30,5% menjadi 29%, ketika volume industri rokok tumbuh 3,7%. “Tekanan tersebut terutama berasal dari peralihan konsumen ke rokok yang lebih murah atau downtrading, serta persaingan dengan produk ilegal,” tulis Catherine dalam risetnya, dikutip pada Minggu (18/10/2026). MNC Sekuritas juga menyoroti ketidakpastian kebijakan cukai 2027, rencana penambahan golongan tarif cukai, serta potensi pembatasan rokok elektronik. Risiko lainnya berasal dari peningkatan persyaratan minimum saham beredar di publik (free float) oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) menjadi 15% dari sebelumnya 7,5%. Dengan free float yang memenuhi ketentuan saat ini sebesar 7,6%, HMSP harus meningkatkan kepemilikan publik menjadi minimal 12,5% pada Maret 2027 dan 15% pada Maret 2028. “Tambahan pasokan saham berpotensi menekan sentimen pasar, terutama jika ditawarkan dengan harga diskon,” sebut Catherine. MNC Sekuritas kemudian memangkas proyeksi pendapatan Sampoerna pada 2026 menjadi Rp 114,5 triliun, tetapi menaikkan estimasi laba bersih menjadi Rp 8 triliun atau tumbuh 20,3%. Pertumbuhan laba Sampoerna diperkirakan melambat menjadi 2,4% pada 2027, sebelum turun 13,4% menjadi Rp 7,1 triliun pada 2028.